率捷视点丨2023年IPDI表观需求量同比上升9%，多重利好带动下游持续增长

全球供应寡头垄断，本土企业万华势头迅猛

2023年全球IPDI产能合计约14万吨，由于生产技术壁垒较高，目前仅有赢创、科思创、巴斯夫、康睿和万华五家企业具备生产能力，并且自2020年万华产能扩增至3万吨/年后市场供应一直保持稳定，赢创仍是全球产能最大的IPDI供应商，科思创产能虽高但上海工厂IPDI产线已经停工，目前IPDI全部来自欧美工厂，巴斯夫主要以自用为主。

竞争格局方面，根据率捷咨询的长期跟踪，目前万华已经占据中国IPDI市场接近七成的份额，并且还在不断提升。IPDI作为一种标准的化学品，各厂家的性能基本一致，本土化的供应具有较大的优势，尤其是万华拥有“IP-IPN-IPDA-IPDI"全产业链的合成技术，叠加产业协同，具有相当的成本优势。因此，除赢创尚能维持部分大客户外，其余三家外资企业在中国市场的份额被严重压缩，可以预见在无特殊情况发生下，万华将进一步垄断市场。

来源：率捷咨询Orisage

新玩家入局，市场将再起波澜

IPDI作为一种寡头垄断的产品，每个新入局的玩家都会对市场造成巨大的影响，尤其是新老双方的博弈势必会带来价格上的巨大波动。以万华为例，在2016年万华1.5万吨产线投产，结束了国内近几年IPDI完全依赖进口的局面，一直保持稳定的市场开始波动，但次年就因原材料供应问题产线停车，并没有真正的切入市场；尽管万华在2020年将产能提升至了3万吨，但苦于难以进入存量市场和增量不足等原因，产能利用率一直很低，市场价格波动相对稳定。直至2021年，占据中国市场超三成份额的科思创，因德国工厂的火灾，导致IPDI产量大幅下降，市场供货量严重缩水，价格一度飙升至10万元/吨以上，这给了其他厂家一个千载难逢的市场扩张机会，为了抢占市场，IPDI的价格一路下降，万华也成功占据了绝对的份额，市场似乎有望在新的竞争结构中稳定，但新的厂家出现了再次给未来的竞争格局带来扑朔迷离的猜想。

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随着山东新和成项目的获批和光气牌照的入手，新和成开始迈入万华化学垄断的领域。与之前“狼来了”的消息不同，新和成作为传统的医药中间体和维生素龙头企业，在化工品的生产上有着深厚的积累，同时自产的异佛尔酮除作为维生素E的中间体，在供应自家消耗外，新和成也在不断寻找如环氧树脂固化剂等新的应用点。根据最新消息，新和成位于山东潍坊的2.1万吨IPDI产线预计在2024年第三季度量产，这无疑将会给刚刚稳定下来的市场再次带来巨变，大概率会导致价格大幅下降，但同时也会刺激下游应用的增长。

环保政策持续收紧，叠加价格下降推动下游需求持续增长

近年来，随着环保政策的不断加强，我国水性聚氨酯PUD产业发展迅速，IPDI作为重要的原料之一，表观消费量持续稳定增长。但参照历史价格波动和下游需求变化来看，预计明年新和成投产后，会有力的刺激下游需求的增长。从2023年下游应用占比来看，我国IPDI的应用主要集中在皮革、涂料和油墨领域。

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水性合成革领域，IPDI凭借其优异的耐候性和机械性能占据接近70%的市场份额。尤其在浅色水性合成革中，由于IPDI在相同的模量下，展色性更好，基本被IPDI所垄断。从2023年合成革市场来看，我国水性化率较低，约20%，未来叠加环保驱动和价格下降等因素，合成革的水性化率有望大幅提升。

涂料领域主要是汽车漆和木器漆的应用。汽车漆受益于中国汽车工业的产业升级和政策推动，目前我国汽车原厂漆的水性化率已经超过90%，但后市场修补漆的水性化率仅为20%，主要集中于高端品牌的4S店中，仍有较大的提升空间。木器漆方面早在2011年，中国涂料工业协会就提出希望到2014年全国水性木器涂料提高到14%以上，但直至2023年，我国木器漆的水性化率不足10%，相较欧洲国家平均40%以上的水性化率，仍有较大的差距。未来随着环保意识的增强，我国木器漆的水性化率有望达到30%以上，市场潜力巨大。

油墨领域溶剂型油墨一直占据着大头，近几年环保呼声高涨，柔版印刷水性油墨的增长也是越来越快。水性油墨国内的生产和应用发展相对较晚，但是在技术方面与国外差距并不大，最主要还是在成本上与溶剂型有着较大的差异，目前水性油墨渗透率约为20%，主要集中制在食品包装、烟酒包装、儿童玩具包装等领域。随着柔版印刷的比重将逐渐增大，同时在油墨行业污染防治要求不断能提升的背景下，这将会成为IPDI下游市场未来重要的增长点之一。

结语及建议

2024年新玩家的入局、环保政策的加强和消费者环保意识的增长，必定会刺激IPDI下游应用的增长。

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