率捷视点丨PUD海内外纷纷扩产 企业基因决定核心战略

海内外频扩产，PUD市场前景广阔

2023年后，科思创上海PUD工厂将逐步释放产能，万华宁波PUD工厂也已投入生产销售，高盟新材也为了配合自身的胶粘剂业务对PUD产能进行扩张。在海外，三井化学为了迎合食品软包装高涨的需求，扩建了其在清水的PUD工厂。由此可见，PUD无论是在海内外都已经成为了令人瞩目的绿色健康化学品。

来源：率捷咨询Orisage

玩家扩产目的不一，四重考虑成核心

根据率捷咨询研究，各路玩家近期的PUD扩产目的并不完全相同。首先，各个厂家会选择PUD行业，政策驱动力基于国家政策、产业发展的绿色健康需求，看好PUD行业的发展。但是，由于各家发展历史、企业基因的不同，各自的考虑点也会有所不同。率捷咨询将业内各个玩家进一步扩大PUD产能的考虑点进行了盘整归纳，业内玩家目前主要有四考虑：

提升上游原材料附加值：不同于一般聚氨酯一般选用MDI/TDI作为异氰酸酯，PUD所用的异氰酸酯一般为HMDI和IPDI这一类的脂肪族特种异氰酸酯。这些特种异氰酸酯产品原本主要为国外厂商垄断产品，但近来国内厂商也在特种异氰酸酯的生产上有所突破。反过来看，PUD也是特种异氰酸酯较为核心的下游。为了提升原料的附加值，可将特种异氰酸制成PUD后再进行销售以提升附加值。此外，除了特种异氰酸酯之外，特种多元醇比如PCD（聚碳酸酯多元醇）作为PUD的重要原材料，部分自产自用PCD的厂商，也会将PUD作为PCD重要的下游制品之一。

来源：率捷咨询Orisage

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提升对客户的触达度：与通用化学品不同，PUD产品具备一定的定制特性，与下游厂家的绑定较深。将产业链拓展至PUD生产端，可以深度理解客户需求，在进行研发互动的同时实现双方的互利共赢。对于PUD生产企业来说，对客户需求的理解、客户粘度得以提升。

降低成本：与通用化学品逻辑类似，更大规模、多基地生产也可以降低企业生产PUD的成本。不仅生产的设备成本均摊到每吨的成本更低，而且对于一些前期在PUD研发、工艺上投入较大，有“独门秘技”的厂商来说，摊到每吨PUD的成本也会更低。

充分利用现有客户资源：也有的企业，没有上游原材料，但是有与PUD下游相关的客源，比如原本就有合成革、木器漆、油墨等下游行业客户资源的厂商。他们最大的优势有两方面，一方面企业自身就有多年沉淀下来的下游客户，具备很丰富的客户资源，另一方面企业多年服务于下游客户，对下游客户产品、研发技术、商务合作、销售流程等方面有很深入的了解。这两方面对PUD的研发、生产管理、销售都是非常大的助力。

需求端呼唤更高的水性化率和新应用场景

PUD生产厂商在供应端这两年不断有产能落地的声音，那么从需求端我们怎么看PUD这一产品呢？率捷咨询分析认为，PUD未来的需求主要看两个方向，一个是现有应用的市场，另一个是新应用场景的市场。

首先，对于现有的PUD下游主要看水性化率推进的进程。水性化率的进程最大的推动力来源于政策推动和业内对健康环保涂料、胶粘剂的需求。未来随着经济的复苏和政策的进一步推动，水性化率将缓慢提升。

其次，率捷咨询分析认为，近年来新应用场景对PUD行业的推动作用也不可忽视。比如，全PUD水性手套在医疗、食品行业应用，还有PUD超薄工艺在避孕套上的应用。但是，更多的新PUD应用场景需要业内厂商的共同努力。技术上业内厂商要厚积薄发，针对PUD的具体潜在应用场景进行研发。在产品定位上，也要产生差异化，比如上述的新应用场景就不将PUD局限在传统的 CASE、合成革领域。新应用场景需要产业链上下游共同努力，还需经过市场验证，发展周期较长，但从长远来看是产业链必须要发展的方向。

对两方面进行综合考量，率捷咨询认为未来PUD的发展会随着水性化率的提升、新应用场景的拓展和发展而渐进增长

率捷咨询建议新入局者根据自身企业基因不同选择合适路线

“体量较大”或”专长特精”企业才适应未来PUD行业发展：率捷咨询分析认为，适合未来PUD行业发展的企业，主要有两大类。

第一大类是行业的龙头“巨无霸”，这类企业依托上游原料、PUD生产体量优势，可以大幅降低成本，并且依托企业集约化的研发方式，能以较低成本解决PUD下游客户的特异化需求。这一类跑量的企业，最重要的特点就是体量大，并且不可避免的会在纺织、皮革、木器这些需求大、下游客户需求特异性相对较弱（相比于CASE领域而言）的行业进行冲量。

第二类是“专长特精”类的PUD企业。率捷咨询认为，PUD下游中的CASE和油墨行业是无法进行简单的冲量的。因为这些下游客户面对的场景复杂，特异性需求较多，一般以客户项目为主。这就形成了体量较小、附加值较高的“缝隙市场”。对于这些PUD下游，把握客户特异化需求是关键，并且一旦形成合作，客户黏度较高。因此会形成一批专门服务单个应用场景的PUD企业，他们将深耕这些“缝隙市场”，也能获得不错的回报。

对于有上游原料的行业龙头率捷咨询建议发扬成本优势主攻跑量下游：对于这类龙头企业，不可避免的是“跑量”。所以皮革、纺织、木器，至少要选择一个作为主攻的下游方向。

对于有相关下游客户资源的企业率捷咨询建议进行关联扩张：最典型的是合成革生产企业如果想做PUD，那么企业天然就有庞大的客户资源。率捷咨询建议可以先盘整内部客户资源，梳理客户需求，先在有客户资源的下游比如合成革打开局面，深入发展。这类企业可能会做出的错误决策是：为了冲量盲目进入自身没有积累的下游。比如，我因为有合成革客户，我开发了PUD产品，我又为了降低PUD的成本去做了木器行业。这样企业将面临在不熟悉的下游战场多线开战的劣势。

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